投资实盘月记2022年09月
点击蓝字
关注我们
★
Part1投资收益
截止2022年9月30日收盘，年度收益率为-6.37%。 其中股票收益率为1.45%，基金收益率为-23.61%。同期沪深300指数涨幅-22.98%。
附上8月份的数据：截止2022年8月31日收盘，年度收益率为-0.29%。 其中股票收益率为8.02%，基金收益率为-18.32%。同期沪深300指数涨幅-17.44%。
可以看出，2022年9月，我的实盘市值下跌6.10%， 其中股票下跌6.08%，基金下跌6.48%。同期沪深300指数下跌6.71%。
所有收益率基准均为上一个年度最后一个交易日的收盘价格。
2020年是我的价值投资元年，如果2020年1月1日，我的总市值净值为1，则截止目前为。按照当前总投资时间为2+9/12=2.75年，计算出平均年化收益率为10.79%。
年内收益净值曲线如下：
Part2当前持仓
Part3本月交易
无
Part4投资小结
1关于白酒
当前白酒实际持仓占比由上个月的45.66%上升至47.40%，包含了基金中的白酒占比，持仓比例正常。占比上升的主要因素是其他持仓市值跌幅超过了白酒。
每次写到这里，都很头疼。为什么呢？因为总要绞尽脑汁搜刮自己认知中的碎片，看看白酒还有什么优点，是自己之前漏掉的，或者没有写过的。
国人喝白酒已经有上千年的历史，在当代依然经久不衰。虽然我们回看历史，短暂而虚幻，而现实则是漫长且真实。
但短暂而虚幻的历史中，也曾经反复多次演绎了我们当今的漫长与真实。
所以，在未来的一两个世纪，在我们的有生之年，或者说在我们的投资生涯中，国人对白酒的消费习惯，会发生变化吗？我个人认为微乎其微。
这可能是投资白酒行业，最重要的逻辑。
2关于腾讯
当前腾讯实际持仓占比由上个月底的27.30%下降至24.44%，包含了基金中的腾讯占比，持仓比例正常。占比下降的主要原因是股价下跌幅度高于整体。
对于腾讯的态度，之前也是谈的比较多，本月也没有什么新的观点，仅有关于股价波动的一点想法，分享一下，这也是前几天看了后院某篇摸你贴的感悟。
先看看有关腾讯股价的数据：本月下跌近19%，本年度下跌近40%，年内最大回撤近46%。
虽然这种下跌幅度，在A股中并不罕见，但对于腾讯这样一家公认的优秀公司来说，还是挺意外的。这种下跌可能会在某种程度上，引发了很多投资者对腾讯未来的担忧。
前段时间和朋友聊天，说过关于股价涨跌的期望问题。在一段时间内，如果有卖出计划，那肯定希望上涨；如果有持续净买入计划，那么肯定希望下跌；但如果没有买卖计划，那么会希望股价如何变化呢？
这个问题要一分为二的来看，首先，股价下跌带来的影响是什么；其次，股价下跌的原因是什么。
显然，第一点需要尽量广阔的视角，才能看得全面。
任何买卖股票的行为，只会影响股票的价格，并不会影响股票的单位价值，无论是账面价值，或者内在价值。
但是，同样作为股东，公司自身除了可以买回自家的股票（回购）以外，还可以选择注销买回的股票，而后者可以改变股票的单位价值。
本月腾讯依然持续每个交易日3.5亿港元左右的回购节奏，共回购了2257万股。相对于总股本95.96亿股，本月回购占比总股本约为0.24%。
这部分回购的股票将被陆续注销，也就意味这每位股东的股权比例上涨了0.24左右。道理很简单，你的100股，还是100股，但总股本会从95.96亿股减少至大概95.73亿股，所以你的股权占比增加了。与此同时，公司的净资产与盈利能力并无相关变化，所以你拥有的权益增加了。
如果腾讯能在本年度一直能维持这样的节奏回购，今年每位股东的权益占比大概会增加2%左右（因为有大概三四个月的时间是不能回购的）。
这种权益的变化，与股价无关。
所以，当股价低迷时，即使我们没有买入计划，但优秀的管理层可能会做出回购注销的计划，这依然可以帮助我们增加权益，即便我们什么都没做。
在此，可以更深刻地理解段永平说过的一句话：任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己。
但此时，不要忘了第二点，搞清楚股价为什么下跌。
如果股价下跌的内在原因是公司基本面恶化，或者大环境的变化，那不论增加多少权益，到头来可能都是一场空。
尽管，搞清楚这个问题，从某种程度来说，是个不可能的任务。
首先，来看基本面。
目前来看，腾讯的基本面，似乎没有本质上的变化，其竞争格局与盈利能力也没有恶化的趋势。
但这是基于我的认知水平得出的结论，这个结论很可能是错的。虽然我也算是个IT从业者，但腾讯是一家业务相对复杂的公司，坦率的说，部分业务已经超出了我的认知水平，我完全不具备客观分析的能力。
以当前营收占比最高的游戏来说，需要的是对行业特点、发展趋势、产品方向、竞争态势、优劣势现状、用户品味变化、自身问题等做出客观量化与深度分析，这对于我这种从来不玩游戏，也从未关心过游戏行业的人来说，太难了。
有些认知的提高，需要靠长期积累，突击学习是没用的。
在此推荐好友“夹头老李”近期一篇关于游戏的文章《腾讯为什么没有做出来原神？》，这是我近期看过的最客观的关于腾讯游戏的分析。
腾讯除了游戏，还有数字内容、云计算、金融、广告等业务，对我来说，这些行业都有不同程度的认知壁垒，这真不是看看财报上的数据就可以做出分析的。
要搞懂腾讯的优势与劣势，就必须要学习其他互联网行业的公司，比如阿里、百度、字节、滴滴等，这更让我感觉到无从下手。
看懂腾讯要比看懂白酒难多了。
但在这种情况下，仍然选择买入或继续持有，是基于对唐朝老师的信任，我认为书房中大多数腾讯股东都是这个状态。但这并不代表唐朝老师有任何义务，需要对这种信任负有一丝一毫的责任。
当然这种信任的前提，是建立在已有正确投资体系的基础上。对于一些自己能力圈外的知识点，选择相信有能力的人，以弥补知识盲点造成的认知缺陷。
如果没有清晰的投资体系，那只能是盲从，根本谈不到信任的层面。
然后，来看看大环境。
跳出公司基本面，来思考大环境的变化问题，以及给公司带来可能的影响，那这个话题就太大了，远超出我的能力圈，可能也超出企业的能力圈。
市场先生是聪明的，但有时是癫狂的。这句话如果倒过来说，市场先生有时是癫狂的，但依然是聪明的。甚至可以说，市场先生，是最聪明的。
但市场先生的问题也很明显。从来都不是所有因素全部参与主导事件的发展。市场作为投资行为的集合体，面面俱到是其基本属性，自然就没有能力去筛选重点。这可能就是聪明反被聪明误吧。
市场为腾讯开出当前的价格，并不是因为蠢，而是因为太聪明了，导致失去信心。
信心去哪里了呢？难道比两年前疫情来势汹汹之时以及半年前俄乌战争爆发之时还差吗？
我是一个天生的乐观派，是绝对可以做到多看一二的那类人。我坚信不论遇到什么样的挫折，都不会改变大的趋势，这个趋势一定是朝着东北方向前行。
但此时，我确实对腾讯产生了一些忧虑，坦率的说，这种忧虑来源于股价持续下跌。我并不认为其护城河有什么变化，而是，在时代的尘埃面前，任何一家企业，一个行业，甚至一代人，都显得那么微不足道。
这种忧虑，让我在思考另一个问题，互联网行业，是否具备长期投资所必要的特质。
这个行业发展迅速，迭代频繁，但其中的任何个体，似乎都没能成为这个行业前进的过程中不可或缺的部分。行业整体的成长壮大，与个体的兴衰成败，并没有直接的关联。
在互联网飞速发展的今天，腾讯会不会突然被时代舍弃？
想到这里，就必须打住了，因为我知道，我已经没有能力继续思考这个问题了。
在此重申一下我对腾讯的态度：
我会继续持有腾讯，近期无卖出计划。但如果股价继续下跌，我会非常谨慎的思考后再决定是否继续买入，甚至停止买入，虽然当前腾讯的持仓占比远低于40%。
3关于基金
本年度大部分浮亏来自于基金，年初至今基金账户收益率-23.61%，跑输沪深300指数。
目前基金持仓中，沪深300指数基金的浮亏最高，基本同步于沪深300指数。
前段时间，在写作夸夸群里，与群友探讨过这个问题，现在重新捞出来整理下，做为我对于基金持仓的理论支撑。
我不会拿沪深300指数基金去换股票。原因如下：
我当初买入沪深300指数基金，并不是和股票比较后的选择，而是为了将资金分层管理，这部分本金仅需享有指数基金的收益和风险。
如果我要卖出指数基金，我会将其与现金比较，而不是股票。
如果我要清空沪深300指数基金，也不会是现在。现在大家都知道指数低估，这个时候退出，我觉得不是好选择。当然，这并不是说，未来不会继续低估，这是两个问题。
统计指数基金在一段时间内的收益，这种视角的局限性太强，不同阶段，不同时长，都可以的出不同的结果。
对于成份股存在高吸低抛的情况，实际情况也没那么夸张。因为成份股的选择也是个相对比较复杂的事情，观察周期较长，与成交量和市值都有关，客观上已经大幅抹平了市场估值的不理性部分。
指数基金还是能客观反应经济走势的，否则不管当下经济形势如何，沪深300都应该在相对高位，事实上并不是这样。
所以，对于基金持仓，尤其是指数基金部分，暂时没有调整的计划。
Part5本月重要事项
本月各持股公司都比较平稳，除了陕煤略涨，其他均有不同程度下跌。除了时事部分，其他貌似也没什么重大的事项。其实网上从来都不缺少对时事的解读，我只能说说我自己的看法而已，考虑到忙碌快一年了，都想趁着十一长假好好休息下，本节就略过吧
Part6本月阅读
本月只读了一本书，而且还没读完：
《邓小平时代》
这本书文字较多，加上我随意散漫的性格，就不给自己任务与压力了，每天读一点，慢慢读就好。
我目前读完1974年以及之前的部分，本书并不是一味的歌功颂德，对一些相对负面的内容，也进行了详细阐述，我个人感觉，作者还是很客观的。
虽然我没有能力去辨别内容的真伪，但这并不是我所求。我理解读书的目的，就是验证已知道的，学习不知道的，把知道的与不知道的结合起来，吸收筛选，保留逻辑上仍然说得通，找不出什么漏洞的东西，慢慢形成自己的体系与认知。
洋河财报学习
上个月加入了一个洋河财报学习小组，最近一直在系统研究洋河这家公司，目前已经读完招股说明书，2021年报，2022年中报，正在读2009年报。
Part7本月运动
由于疫情导致城市静默，健身房在8月底开始关闭，直至9月底才重新开放，而届时我已前往外地，因此本月没有健身记录。
静默就意味着限制活动范围，活动量同比不可避免地降低，但通常饮食不会改变，甚至增加。所以，你懂的
已经明显感觉到自己胖了一圈，下个月的减重任务又加剧了。
今日体重为74kg，环比上涨0.4kg。
最后，祝大家股市长虹！
★
✦✦
笑叔叔侃投资